FD/FAVÖK Oranı

FD/FAVÖK, bir şirketin Firma Değeri’nin (FD) FAVÖK’e oranıdır ve şirketin operasyonel performansına göre değerlemesini ölçer. FAVÖK (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kâr), şirketin ana işinden ürettiği, finansman ve muhasebe kalemlerinden arındırılmış kârdır. Firma Değeri ise şirketin piyasa değerine net borcunu ekleyerek bulunur; yani hem ortakların hem de borç verenlerin şirketteki toplam değerini temsil eder.

Bu çarpanın inceliği şudur: FAVÖK hem ortaklara hem borç verenlere giden bir kâr havuzudur, o yüzden ona sadece ortakların değerini (piyasa değeri) değil, toplam değeri (firma değeri) oranlamak teorik olarak tutarlıdır. Bu yüzden “Piyasa Değeri / FAVÖK” değil, “Firma Değeri / FAVÖK” kullanılır. FD/FAVÖK, farklı borç yapılarına sahip şirketleri daha adil karşılaştırmayı sağladığı için, özellikle sektör içi kıyaslamada analistlerce sıkça tercih edilir. Yine de tek başına değil, bütünle birlikte okunmalıdır.

Örnek

İki şirketin operasyonel kârı (FAVÖK) aynı, ama biri çok borçlu, diğeri borçsuz. Sadece piyasa değerine bakarsan yanılırsın, çünkü borçlu şirketin “gerçek” büyüklüğü borcuyla birlikte daha fazladır. Firma değeri (piyasa değeri + net borç) bunu hesaba katar. Diyelim A’nın firma değeri 500 milyon, FAVÖK’ü 100 milyon → FD/FAVÖK = 5. B’nin firma değeri 800 milyon, FAVÖK’ü 100 milyon → FD/FAVÖK = 8. Aynı operasyonel kâr için B’ye daha fazla ödeniyor; A görece “daha ucuz” görünür. Borç yapıları farklı şirketleri bu çarpan daha adil kıyaslar.